神州系大溃败起底瑞幸造假背面陆正耀资本局观潮

　　新浪科技 张俊

　　中概股瑞幸咖啡成绩造假一事，正在引发多米诺效应。

　　4月3日，也便是瑞幸咖啡供认造假的第二天，港股上市企业神州租车盘中一度暴降70%，终究紧迫停牌。停牌前股价1.96港元，跌落54.419%，市值缩水49.6亿港元；新三板挂牌企业神州优车当日收盘也暴降21.75%报10.04元，市值蒸腾74.9亿元。

　　而三家上市企业背面，都有着一起的董事长、大股东陆正耀。这位非常拿手本钱腾挪的闽商，也正品味着本钱带来的苦涩。

　　大厦柱石

　　在陆正耀的本钱局中，神州租车可谓是榜首块拼图。

　　实际上，在神州租车之前，陆正耀还有一次轿车范畴相关的创业。2005年，他树立了UAA（联合轿车沙龙），将美国AAA公司形式引进我国，首要供给轿车救援、修理和稳妥服务。

　　陆正耀的计划是经过开展会员收会员费的形式来挣钱，UAA开业后拼命在商场砸广告、烧钱抢商场，但一向没有作用。后来他才将目光瞄向了租车商场。

　　2007年9月，神州租车在北京注册树立，算是承继了UAA用钱砸出来的用户。但在其时国内轿车租借并不非常遍及的布景下，只要扩展规划、添加掩盖城市才干打响品牌。2010年9月，神州租车取得联想控股注入12亿元；2012年7月，再取得华平出资2亿美元股权出资。神州租车在本钱的加持下敞开了张狂扩张。

　　神州租车当即拟定了“5年内车队规划打破10万辆”的开展规划，并在2010年11月斥资6亿元完结了一次性收买6000辆大单，这在其时可谓是大手笔。

　　到2014年7月，神州租车在国内169个首要城市具有约1000多个直营租车网点，车队规划近13万台。不到5年便完结了此前的方针，成为我国最大的轿车租借企业。

　　2个月后的2014年9月，神州租车于香港联交所主板成功上市，成为我国轿车租借职业上市榜首股。发行价8.5港元，首日开盘价为10港元，上涨17.6%，以开盘价计，公司市值近230亿港元。

　　实际上，神州租车的上市，也是现任愉悦本钱开创及履行合伙人刘二海和大钲本钱CEO黎辉的助推。

　　其时刘二海在君联本钱的前身联想出资，担任董事总经理。正是他主导联想出资了神州租车，这也是刘二海兴办愉悦本钱之后，持续出资神州专车、瑞幸咖啡这些陆正耀主导的创业项目的重要原因。

　　黎辉曾担任华平出资亚太区总裁，华平出资神州租车便是他对陆正耀的支撑。而树立大钲本钱之后，黎辉也参加了瑞幸咖啡的出资。

　　本钱腾挪

　　不过只做大车辆规划也遇到了瓶颈，那便是车辆的租借率问题。砸重金购买的车辆假设没有人运用，将带来巨大的本钱压力。

　　在神州租车以租借事务成功上市的一起，2012-2014年间，滴滴、快的等手机打车软件开端流行。陆正耀也仔细研讨了C2C形式的网约车途径，但他终究的结论是C2C形式要向乘客端和司机端投入很多的补助，盈利形式走不通。

　　B2C形式成为陆正耀坚决看好的方向。在他看来，一方面是B2C形式直接向乘客收取专车出行费用，盈利形式非常明晰；另一方面车辆和司机均由公司运营和招聘，本钱固定，跟着运营功率的提高就会呈现规划效应削减相关本钱。更何况神州租车还有着自己买来的现成车辆。

　　2014年12月，神州专车开端试运营，并自2015年1月正式在全国60大城市推出。半年后，神州租车宣告战略出资神州专车1.25亿美元，还有华平出资和联想控股旗下君联本钱参加的1.25亿美元；后来神州专车在短时刻内又进行了多轮融资。

　　2016年7月，神州专车的运营主体神州优车挂牌新三板，声称网约车榜首股。至此，陆正耀现已具有了两个上市公司。

　　在轿车范畴摸爬滚打多年的陆正耀，想的不只是轿车租借和网约车。在神州优车里，陆正耀新设立了神州车闪贷和神州生意车，别离布局轿车金融和轿车电商。

　　陆正耀的想象是树立一个轿车生态圈，神州租车购买的轿车可以向用户租借，也可以给神州专车来用，新车和运用过的二手车经过神州生意车来出售，神州车闪贷则供给金融支撑，构成完美闭环。

　　在神州租车和神州优车两个上市公司之下，陆正耀也竭尽本钱腾挪之术，两家企业穿插持股，事务上也存在相关。比方神州专车基本上悉数收买神州租车的车辆，可以得到本钱优势；而神州租车也因而多了收入，提高了车辆利用率和赢利率。

　　新浪科技整理神州优车历年财报发现，神州租车一向是神州优车的榜首大供货商。2015年神州优车向神州租车收买金额为14.9亿元，2016年高达29.4亿元，2017年进一步增加至29.5亿，2018年则降至10.01亿元。

　　而神州租车的营收也在2017年到达历年最高的77.1亿元，2018年开端呈现营收净利大幅下滑，2019年营收尽管康复增加，但赢利持续下滑。神州租车在解说营收中的车队租借收入大幅下降时表明，首要便是神州专车车队规划缩小所造成的。

　　实际上，这也与神州专车的商场体现有关。

　　2015年2月，滴滴与快的兼并；2016年8月，滴滴再与优步我国兼并。从此滴滴在我国网约车商场一家独大，而且滴滴除了C2C形式之外，也在开展B2C形式，得以更快的满意不同人群需求，然后进一步占领商场。

　　就在滴滴与优步我国兼并的次月，神州专车也推出了U+途径，敞开C2C形式，不过好像机遇已晚。2015年和2016年神州优车的专车收入增加敏捷，到2017年便遇到了瓶颈，2018年乃至收入直接腰斩。

　　2018年爆发了网约车职业的安全事情，而神州专车的自营司机数直接从2017年末的33247人，缩减到2018年末的5841人。神州专车在财报中解说称，一方面是监管趋严逐渐清退不合规车辆和司机，另一方面公司也在逐渐将自营司机向优驾（U+）司机转型。

　　但神州优车和神州租车好像都呈现了增加乏力的状况。陆正耀在2017年开端推进神州优车对神州租车股权的收买，终究在2018年3月完结，神州优车持有神州租车约29%股权，成为其榜首大股东。

　　四面出击

　　“神州优车挂牌后将有近120亿元现金，神州租车可调用的现金将近100亿元，所以我随时可分配的现金资源有200亿元左右。”陆正耀曾在承受媒体采访时如此表明。

　　在专车事务遭受瓶颈之后，陆正耀好像加快了布局新事务范畴的脚步。

　　2017年6月，神州优车宣告树立优车工业基金，总规划为100亿元。由从华平出资离任参加神州优车、但只担任了2个月副董事长的黎辉担任该基金董事长及办理合伙人。优车工业基金的首笔出资便新势力造车企业小鹏轿车。

　　同样在2017年6月，原神州优车COO钱治亚注册树立瑞幸咖啡，并于2018年1月开端试运营。有必要留意一下的是，钱治亚尽管担任瑞幸咖啡CEO，陆正耀则是董事长，而且是榜首大股东。

　　实际上，神州租车、神州优车和瑞幸咖啡的办公地便是在同一处，有些职工和资源乃至是共用的，瑞幸咖啡也得到了刘二海和黎辉的出资。而有出资组织相关人士表明，曾有意与瑞幸咖啡触摸了解，但好像瑞幸方面比较冲突。

　　在本钱的加持下，瑞幸咖啡以陆正耀在神州租车年代的打法敏捷扩张规划，清晰设定开店方针，投入补助招引用户。你还可以看到，神州专车从推出到挂牌新三板用了不到两年，而瑞幸咖啡的上市也是。瑞幸上市之后，陆正耀还曾在公共场所称，“外界谈论瑞幸咖啡常用的一个词叫‘蒙眼狂奔’，其实我要说，狂奔是真的，可是并不是蒙眼。瑞幸咖啡的每一步，都是经过深思熟虑，都是经过精细核算。”

　　除了看似与主业不相关的瑞幸，陆正耀的野心好像更大。在优车工业基金出资了造车企业后，陆正耀还要亲身下场。

　　2018年7月，五龙电动车布告称，神州租车拟每股0.06港元的价格认购90亿股，算计港币5.4亿元。一起，还将认购6亿港元可换股债券。以五龙电动车股本核算，完结认股后，神州租车将占有五龙电动车22%的股权，成为其最大股东，假如完结债转股，股份份额将扩展至37%。

　　不过让五龙电动车为难的是，神州租车一向在推延缔结正式协议，从2018年7月屡次拖延到2019年8月，终究神州租车宣告抛弃认购。

　　实际上，陆正耀是在经过神州租车和神州优车两个主体来寻觅方针，神州优车也在瞄准一个收买标的：宝沃轿车。

　　2018年12月，北汽福田揭露挂牌转让宝沃轿车67%的产权，一家名为长盛兴业的公司以39.73亿元的价格取得。不过北汽福田向宝沃轿车供给了金额为42.7亿元的股东告贷，收买方应对上述告贷供给北汽福田认可的合法有用的担保。而神州优车在布告中发表为长盛兴业供给了不超越24亿元的担保。

　　别的神州优车2018年年报还发表，2018年曾向长盛亿鑫供给4亿元的告贷。工商材料显现，长盛兴业正是长盛亿鑫的子公司，法定代表人皆为王百因。

　　而4个月后的2019年3月，神州优车就宣告，以41.09亿元的现金受让长盛兴业持有的宝沃轿车67%股权。这位陆正耀的同学和朋友王百因易手就赚了1亿多元的差价。

　　走向崩盘？

　　接手宝沃轿车之后，陆正耀的轿车工业生态再加一环。神州优车官方的说法是，经过工业链改造和途径赋能，完结产销别离、途径重塑，重构轿车消费，从头界说轿车新零售。该形式旨在将传统轿车出售形式由“重”转“轻”，经过从头界说主机厂、经销商和顾客联系， 打造最高效的途径、最下沉的网络、最灵敏的产品。

　　神州优车的这套描绘好像与瑞幸咖啡对传统咖啡职业的新零售改造有些类似。

　　别的，宝沃轿车具有传统动力和新动力整车双出产资质，宝沃出产的轿车可以供给给神州租车，神州专车又可以收买神州租车的车辆，新车和二手车可以终究靠神州买买车出售，神州车闪贷供给金融服务。

　　尽管看似构成了工业闭环，但涉及到不同的上市公司之间相关买卖，仍是可能会存在灰色地带。

　　别的，这一切也并未陆正耀料想的那么顺畅。收买宝沃轿车之后，神州优车发布的2019年上半年成绩显现，完结营收19.19亿元，同比下降48.98%；归属于挂牌公司股东净赢利为-6.52亿元，同比下降550.28%。

　　别的，本年1月福田轿车发布布告称，向长盛兴业转让宝沃轿车67%股权的39.73亿元买卖款中，有14.81亿元买卖款逾期；4月2日，福田轿车再发布布告称，长盛兴业需求交给的14.81亿元延期到2020 年12月31日，需求长盛兴业指定第三方为上述债款供给担保。

　　至于神州优车控股子公司宝沃轿车敷衍的股东告贷本金为46.7亿元，福田轿车和神州优车商定，宝沃轿车可用评价值约40亿固定资产（含在建工程）赔偿欠付的约40亿债款计划。抵债后剩下公司股东告贷本金约9亿元及剩下的悉数利息仍按原协议约定在2022年1月17日前归还，到时依据北京宝沃资金状况可洽谈，但终究归还时刻不能晚于2023年1月17日，且2022年1月17日前归还额不低于50%。原担保方持续供给连带责任担保。

　　从福田轿车的布告来看，长盛兴业、神州优车以及宝沃轿车显然是资金归还才能出了问题。

　　不过让陆正耀和神州系为难的是，跟着此次瑞幸咖啡数据造假引发的连锁效应，自身就财政状况不佳的神州优车和神州租车，在股价接连暴降之下将面临着愈加困难的地步。