软银割肉背面孙正义一言堂合伙人内斗多家被投公司暴雷

在曩昔两个季度里，软银旗下的愿景基金亏本也已超越100亿美元。加上疫情影响下全球经济走低，软银市值蒸了40%以上。

撰文 / 宋家婷

修改 / 张硕

“豪赌之王”孙正义正在奋力脱节坏命运，但显着没那么简单。

软银集团（9984.T）3月23日宣告，将出售近4.5万亿日元（约合410亿美元）财物，以回购2万亿日元的股票并削减债款。在此音讯影响下，软银低迷多时的股价总算时刻短昂首。

这是软银近一个月内第2次使出这一杀手锏。此前一周（3月13日），软银集团曾宣告将以 5000 亿日元（约合48亿美元）回购至多 7% 的股份——软银曾在2019年头以回购手法将股价推升至20 年来最高水平。但时隔一年，该方案失效了。终究，在标普将其信誉评级下调至“负面”的夹攻下，软银股价一度跌落17%，创下公司股价单日最大跌幅。

令软银股价大跌的导火线，是其巨资出资的数个新式范畴草创公司——自从2019年下半年以来，这些年青的草创公司一向在给软银“找麻烦”。其间以同享经济为重灾区，同享出行巨子Uber与同享工作企业WeWork先后堕入窘境，软银不得不四处救火。本年3月初，其大力扶持的印度经济连锁酒店品牌OYO我国迸发裁人风云，让深陷泥潭的软银再受重创。

图/视觉我国

曩昔几年，软银为上述公司现已投入累计数百亿美金。虽然此前为WeWork伤透心的孙正义曾表明，将不再对软银出资组合中的公司进行救援，但在全球疫情延伸局势下，这些草创公司相继堕入绝境，不伸援手意味着更大丢失，他只能被逼食言。3月18日，印度媒体宣布OYO最新一笔8.07亿美元的融资，其间5.07亿美元即来自软银。

这较之于WeWork仅仅小数目。揭露报导显现，WeWork上一年上市方案失利后，软银在上一年10月向其供给了高达95亿美元的救援资金。

焦头烂额的软银显着现已自顾不暇。软银2月12日发布第三季度财报，软银当季赢利较上一年同期相比暴降99%，从20亿美元跌至2300万美元。一起，到2019年12月31日，软银承当利息的债款已高达19.25万亿日元，较到4月1日开端的2019财年头期增加23%。

在曩昔两个季度里，软银旗下的愿景基金亏本也已超越100亿美元。加上疫情影响下全球经济走低，软银市值蒸了40%以上。

“缺钱乃是万恶之源。”马克·吐温的名言应是孙正义当下的心境描写。不过，三年前景象可并非如此。

钱能载舟，亦能覆舟

连累软银深陷泥潭的“元凶巨恶”，正是愿景基金。现在亏本大户多来自于愿景基金出资的草创公司。看似悖论的是，投钱越多，赔得越多。

2016年10月，软银集团开创人孙正义宣告建立千亿美元等级的“愿景基金”方案，七个月后即征集930亿美元，可谓前史上规模最大的风险出资或私募股权出资公司，引发全球重视。

在2017年7月的软银年度大会上，孙正义介绍了该基金的出资战略：面向下一代信息革新，软银将出资于更广泛的科技职业：物联网、人工智能、机器人、移动核算、通讯基础设施和电信、核算生物学，以及由数据驱动的商业形式、云核算、消费互联网和金融科技等。

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在此基础上，愿景基金开端全球“扫货”。据CNBC此前报导，孙正义其时表明，到2019年3月，持资1000亿美元的愿景基金现已出资约700亿美元——本来，愿景基金方案用四五年时刻投完这笔基金。

IT桔子多个方面数据显现，2018年头至2019年3月愿景基金出资的公司中，美国共有21家，我国共7家，印度共3家，其他为巴西、德国、瑞士、英国、韩国、印尼各1家。其间，押注最大、丢失也最为沉重的是同享经济范畴。简直在软银出资的每一个同享范畴，都有暴雷。

以同享出行为例，愿景基金将美国Uber、我国滴滴、印度Ola、东南亚Grab以及巴西99打车等，简直全球出行公司都揽尽麾下，出资皆是大手笔。

其间，2018年1月软银牵头国际财团出资Uber，总计金额高达93亿美元——据闻，软银出资80亿美元。2019年4月，Uber上市前估值一度高达1200亿美元，IPO当天却直接破发，股价跌落7.62%，市值缺乏700亿美元。

至本年3月19日，Uber大跌21.63%，创下上市以来最大单日跌幅，市值缩水为255.5亿美元，也创下上市10个月以来新低。软银本来方案在Uber保存获利至少70亿美元，成果现在亏本或已超50亿美元。

相较之下，滴滴没有爆雷，但也因顺风车事情影响再三推延上市方案。2016年6月，软银就曾参加滴滴一共45亿美元的F轮融资。2017年，滴滴更连续取得软银共80亿美元出资。软银因而持有滴滴约20%的股份。

同享工作范畴是软银栽倒的另一个大跟头。2017年8月，同享工作独角兽企业WeWork取得软银集团和愿景基金一起出资44亿美元，公司估值到达200亿美元。这也是草创公司取得风投的最大单笔出资之一。

孙正义曾将WeWork称为他的“下一个阿里巴巴”。这表现在，WeWork自2010年起累计融资120亿美元，其间软银的出资总额多达104亿美元。可是期望越大，绝望越大，估值高达470亿美元的WeWork却倒在IPO前夕，梦断“美国2019年继Uber之后的第二大IPO”。跟着WeWork IPO方案的中止，其估值也从470亿美元跌落至100亿美元以内。

愈加始料未及的是OYO的爆雷。自2015年以来，软银现已领投了这家公司至少四轮融资，将其估值从4亿美元一路推高至50亿美元。2019年6月，有音讯称OYO与软银开端洽谈新一轮融资。

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成果自2019年10月起，OYO开端露出办理问题，同年年末宣告裁人，到本年3月全面溃散。OYO 2019年财报多个方面数据显现，相较于2018年，OYO的营收虽增加4倍，但亏本却扩展了6倍，从5200万美元激增至3.35亿美元，亏本占营收的份额也从25%扩展至35%，盈余期望迷茫。

愿景基金支撑的其他小数额出资项目也不达观。本年2月，建立于2014年的美版“拼多多”Brandless宣告封闭，这也是愿景基金出资企业中榜首个彻底封闭事务运营的公司。2018年，软银曾许诺向其出资2.4亿美元。美国商业卫星公司OneWeb，也是马斯克SpaceX的最大竞赛对手，因为软银自顾不暇不能持续出资，再加上新冠肺炎疫情的影响，OneWeb不得不斥逐职工，请求破产。OneWeb此前已取得融资34亿美元，其间20亿美元来自软银。

愿景大手笔出资的这些独角兽，为软银打下了严酷的痕迹。自2019年1月以来，软银愿景基金出资的公司累计现已裁人10700人，相当于Twitter职工数的2倍还要多。

2019年11月，软银发布14年来首个季度亏本，根本原因就是Uber和WeWork。孙正义在财报会议上罕见地供认自己在出资判别上出了问题，“正在深刻地检讨”。

办理问题频出

在不断踩雷的一起，软银及愿景基金内部的办理问题浮出水面。“总舵手”孙正义，自上一年以来就因对草创公司的出资战略而遭到多方批判。

这些责备包含：出资方向过于广泛，出资项目过于随意，开创人刚愎自用，以及由此导致的内部奋斗。

依照孙正义的说法，愿景基金环绕下一代信息技术展开，但实际上其出资规模现已大大超出了这一规模。在愿景基金出资范畴，包含了交通、物流、医疗、房地产、金融、消费、前沿科技甚至企业服务等等各个范畴，甚至有不少无法准确归类的公司。比方，披萨机器人公司Zume Pizza、遛狗公司Wag、笔直农场公司 Plenty等。

这些草创公司好像很简单拿到软银的出资——一如孙正义的风格，从碰头到敲定就是十几分钟的事。2017年Plenty拿到软银2亿美元的B轮融资，只花了不到一个小时时刻——揭露报导称，孙正义本来只方案给Plenty开创人Matt Barnard 15分钟时刻，成果会晤时刻超越了45分钟。

Getaround首席履行官山姆 扎伊德（Sam Zaid）曾泄漏他和孙正义谈出资的时分，他专门预备了一张幻灯片来评论本钱和收益问题，但实际上二人并没有细心评论这方面的论题，后者即给Getaround出资了3亿美元。

此外，进入愿景基金出资地图的还有“美国版钉钉”Slack、“外卖界Uber”Doordash等，如此的比方不乏其人。软银大举暴雷的WeWork、OYO也多因开创人的“眼缘”而成交。

这样的随意引发了盟友不满。2017年8月，软银愿景基金宣告44亿元出资WeWork时，优衣库迅销会长兼社长柳井正——他也是软银的董事，在承受媒体采访时直言孙正义“爱好点不断改变，这也想干那也想干”。作为盟友及诤友，柳井正早在2015年就指出孙正义“买得有点过头了”。

2016年忽然辞去职务的接班人尼凯什·阿罗拉，则在承受媒体采访时称，“资金把握在适宜的人手中，适宜的开创人和适宜的潜在长时间渠道才干发挥作用，但这并不是在每个遛狗和酒店客房租借网站上都能恣意妄为地发挥作用”。

与此一起，软银及愿景基金一方面巨额押注，一方面将被投企业的估值无限拉高。商业周刊年头报导显现，愿景出资的大都草创公司在其参加后估值都提高了数倍。Uber估值最高时到达1200亿美元，WeWork市值高达470亿美元，OYO估值50亿美元，Zume Pizza在愿景出资前估值仅为2.18亿美元，尔后估值高达10亿美元。

轻松拿到软银巨额出资后，草创公司也显现出随意扩张的倾向，一起在公司办理上露出出很多缝隙，终究引发海啸般的崩塌。不管是Uber、WeWork仍是OYO，上一年都堕入增加窘境，此外，OYO曾先后传出数据造假及受贿问题，WeWork更是被外媒曝光，前联合开创人亚当·诺伊曼（Adam Neumann）在公司IPO前经过出售股票和举债套现逾7亿美元。本年3月，彭博社报导称，软银决议撤回上一年秋天拟定的30亿美元股份收买方案，此举又遭WeWork办理层的剧烈对立。

图/视觉我国

多家外媒指出，形成这些紊乱的根本原因首要在于孙正义的刚愎自用。愿景基金办理合伙人、总经理Jeffrey Housenbold 两年前曾泄漏，孙正义会参加每一个独自的出资个案。一起，硅谷科技媒体The Information在名为《愿景基金内战的背面》的报导指出，虽然整个基金有上百名职工，但在每个项目上决定的依然是孙正义。

以WeWork为例，《商业周刊》曾撰文称，出资参谋们曾指出，其他工作空间同享公司给出的出资条款愈加优厚，但孙正义执意在WeWork上大把撒钱，要求其快速增加，把商场估值抬得更高。《财经》杂志此前也报导称，对立出资WeWork的人终究都辞去职务离开了。

更糟糕的是，“一言堂”也引发了内部糜烂。The Information文中称，因为愿景各个团队都直接报告给孙正义一个人，而他精力又有限，因而谁的项目抢先得到他的认可，愿景基金就投谁的项目。

这也引发了合伙人之间的奋斗，为了赢得竞赛，彼此抢项目、甚至彼此盗取信息的状况成为日常。一起，《商业周刊》文章称，愿景内部也“深受华尔街典型的大男人主义和好斗精力感染”，一些职工因高层的种族、性别歧视而被逼离任。

高层之间的奋斗也较为古怪。《财经》报导称，2016年开端，软银的两任前总裁，尼克什·阿罗拉、阿洛克·萨马别离卷进软银内部的股东奋斗。甚至于，有出资者匿名致信要求对阿罗拉进行查询，成为阿罗拉离任的原因之一。一起，愿景基金CEO拉吉夫·米斯拉在软银内部的兴起，也被视为是以献身萨马为价值的。

此外，软银履行合伙人杰夫·豪森伯德也被曝光不少行为存在问题，但却未遭到赏罚。Wag和Brandless都是他手里折戟的项目。

“次序的破坏者”

软银和愿景基金的凹陷，首要源于孙正义的冒进。而孙正义的冒进，则来自于他不同于常人的野心。从小被父亲灌注“你和那些小孩子不一样，将来必定能成为日本榜首的男人”，少年时遭到日本倒幕前锋坂本龙马的鼓励，立志要做一番大工作，成为“日本的榜首”，甚至国际的榜首。

1981年软银建立时仅仅一家出售软件的小公司，1994年上市时也还籍籍无名。但凭借1995年出资yahoo一战成名，2000年出资阿里巴巴再次封神，孙正义还因而登上了日本首富宝座。由此，孙正义掌握下的软银驶入展开快车道，在日本电信业站稳脚跟，也开端在出资圈四处征战。

不管在实业界仍是出资圈，孙正义从不按常理出牌，也因而被称为“次序的破坏者”。愿景基金的大部分出资逻辑，实际上都源自于孙正义一向以来的豪放风格。

其一就是举债豪赌。2006年孙正义收买日本第三大运营商——沃达丰日本时，软银其时并没有满足的资金，为此背下了超越1.9兆日元的巨额债款。长时间资金商场并不看好此次收买，软银股价在尔后半年内一度暴降60%。

时隔十年后，这一做法被软银完美仿制到了对ARM的收买案中。为了筹齐收买ARM所需求的240亿英镑（约合2135亿元人民币、3.3万亿日元）资金，软银不吝兜售了阿里巴巴、Supercell以及GungHo等高价值股票。

“先争夺覆盖面，再进行深度发掘”则是他的另一个特色。以愿景基金出资的同享出行为例，美国Uber、我国滴滴、印度Ola、东南亚Grab、巴西99打车等全球出行公司都被软银拿下。相同，在电子商务板块，软银除了出资中美两地，仅仅在印度就先后出资了其本乡的两大电商Snapdeal和Flipkart。

一起，孙正义善于经过出资架空竞赛对手。这在愿景出资过程中表现得特别显着。“假如不承受我出资，我就去出资你们对手”这句话曾以压倒性优势，使软银取得了Uber、滴滴等数个创业公司的投诚。

实际上，纵横阖闾背面掩藏着孙正义的终极野心。2010年，在软银建立30周年股东大会上，孙正义宣布“软银新30年愿景”，并在数年后推表演巨大的“AI群战略”，目的将万物互联的全部装进同一个生态里。

有业内人士剖析称，在同享出行范畴，软银集团成为四大网约车大股东之后，开端进行背面的整合，推进东南亚区域Grab对Uber的收买。用软银的话说，此举是为了尽最大或许防止网约车公司之间呈现“兄弟内斗”。孙正义预备将此形式扩展到全球。

这样的行动，一如他所推重的日本名将织田信长。后者终身最大的勋绩就是“天下布武”。这关于一起热爱着坂本龙马自在精力的孙正义，不能不说是矛盾重重。

不过相同一如织田信长的命运，孙正义的“天下布武”亦难以实现。一方面，他的野心被看见，也被言论所驳斥。东南亚多个国家政府，以危害顾客利益为由，对Grab收买Uber买卖展开了反垄断查询。

另一方面，虽然软银手握粮草，但被摁住命脉的被投者们也有相同的野心。他们并不甘于被并购，也不甘心囿于一城一地。比方，此前Ola为了尽最大或许防止被软银控股，就曾回绝软银愿景基金高达11亿美元的出资。比方滴滴，虽然又取得了软银的新近出资，但仍未中止全球扩张、抢占Uber商场的脚步。

“次序的破坏者”总算也成为了被破坏者。此刻，孙正义也失去了他最重要的盟友——2019年12月31日，柳井正正式退出软银集团董事会，离别担任18年之久的软银董事一职。

“软银有必要转变为既稳健又能进行立异的企业。现在的软银是一个赌命运的企业，一个使用集团化折价的办法展开各种工作的企业。”这位孙正义垂青的挚友曾如此表明。