蔚来10亿美元融资疑云传统车企为何那么慎重

（原标题：焦点剖析 | 十亿美金背面的蔚来融资疑云）

三季度财报显着改进、四季度销量蹿升至8000台……蔚来度过危险期的信号，好像只缺一笔融资。1月15日，“广汽入股蔚来10亿美金”的音讯一出，就让蔚来开盘暴升，并触发熔断，导致其在纽交所暂停买卖约1小时，停牌前上涨17.15%。

蔚来不得不应对纽交所问询，发布布告称，“与广汽正在探究协作时机，评论仍处于初级阶段，没有达到终究协议。”

而广汽集团16日早间的布告则更明晰：“广汽集团方案入股出资蔚来轿车10亿美元”的新闻媒体报导不实，现在两边就蔚来的融资方案有所讨论，但仍处于前期阶段，并未构成任何有约束力的协议。

广汽集团弥补说，即使参加蔚来融资，也是会经过子公司以部分自有资金对外征集基金的方法参加，估计自有资金及征集基金总额不超越1.5亿美元，不会对公司发生严重影响。

实践出资额不只和风闻相去甚远，在1.5亿美金的方针出资额中，也是广汽自有资金加外部募资组成。而36氪从多位挨近募资买卖的知情人士处得悉，广汽自有出资不会超越2000万美元，其他资金从外部征集，现在IDG本钱现已参加募资。

上述知情人士泄漏，蔚来当下进行的融资方案是在美股发行可转债，潜在领投方也并非广汽。而广汽对蔚来的出资中，一部分资金或为协助蔚来补足对广汽蔚来合资公司合创的出资额。

“第一轮出资中，蔚来还欠了1亿多，第二轮出资蔚来不再参加了。”该知情人士说。上一年5月20号，广汽集团与蔚来轿车宣告建立合资公司，两边方案对合资公司出资12.8亿元。

对研制和服务的重投入，让蔚来自2019年以来资金危机屡发，第三季度财报显现，蔚来持有现金和现金等价物、短期出资等19.6亿元，而应付账款已达到31.89亿元。融资成蔚来的中心使命。

财政出资组织疲软之后，广汽、长城、吉祥，以及恒大这样的工业本钱，以及政府工业基金均成为蔚来的抢手出资方。职业中也已有先例，例如拜腾、威马都引进了大额政府工业基金出资，而拜腾轿车也在上一年B轮5亿美金融资中，引进了一汽集团作为战略出资方。

但工业本钱的特点和需求更为杂乱，新造车公司在不同的开展阶段，手中筹码也有很大不同，怎么正确的挑选，都直接关系到公司的命运走向。

“政府要工厂，企业要资金”

蔚来在2019年取得的融资，首要来自两笔在美股发行的可转债，第一笔是1月底发行的6.5亿美金可转债，第二笔是9月份初，面向蔚来两大股东腾讯和李斌发行的2亿美元债券。

关于9月份这笔融资，蔚来CFO奉玮在三季报电话会议上表明，腾讯认购的1亿美金现已到账，且体现在三季度报表中，而李斌的9050万美元正在到账过程中。至此，李斌个人向蔚来投入资金超越2亿美元。

李斌认购的9050万美元之所以缓不济急，或因为其资金来源于易车退市的股份变现。上一年9月中旬，易车网发布布告，收到腾讯和Hammer Capital的私有化要约，拟以每股或许每ADS 16美元的现金收买其没有持有的易车网流转股票。李斌回复36氪称，久远来看，自己会保存部分易车股份。

而实践上，李斌急需资金输血蔚来，并未比及易车网完结退市。上一年10月和11月的两份易车布告显现，李斌现已将其持有的大部分易车股份质押给腾讯相关公司，融资1.1亿美金。对此，李斌向36氪回应称，“对私有化流程中的布告并不知情。”

易车SEC文件部分截图

除此之外，与蔚来清晰传出融资绯闻的还有北京亦庄国投和浙江湖州市吴中区。与北京亦庄的协作，是蔚来整车公司初次宣告方案引进地方政府出资，此前蔚来只在零部件公司蔚然动力和蔚来动力公司，引进过武汉、南京等地方政府旗下的工业基金。

亦庄融资案中，两边签定结构协议，北京亦庄国投将联手相关出资方向蔚来建立的新实体“蔚来我国”出资100亿元，取得非控股权益，而蔚来也将向“蔚来我国”注入特定的事务和财物。但至此，这笔融资并无新发展。与吴中区的超越50亿元融资协作，也被后者以“危险过高”叫停。

“地方政府与财政出资人不同，地方政府引进车企，想要的是带动工作、工业链等经济协同效应，而财政出资人更垂青财政报答，所以地方政府更期望有实体落地。”一位新动力车工业基金出资人告知36氪，“简略来说，政府要工厂，企业要cash（资金）。”

而绑定一家地方政府，不断获取土地、资金和资质等开展资源，也是大部分新造车公司的挑选，拜腾、威马、爱驰、奇点轿车无不采纳该战略。一位拜腾轿车高管曾向36氪泄漏，在2017年头落户南京后，从当地政府争夺到了很多资源，包含一笔总额为107亿元的资金支撑，“这107亿元中70%的钱是会经过借款、补助、现金奖赏等方法给到拜腾，条件是拜腾要完结一些发展，包含拿到出产车牌、工厂奠基、设备进车间等。”除此之外，在拜腾的落户条件中，还包含一块给职工盖房的200亩商品房用地。

但地方政府的钱相同欠好拿，其对造车公司的首要要求是完结工厂建造。“政府也有财政压力，不会一向投钱，而工厂一旦建成果会发生折旧和摊销，这对后边的出资人来说，便是一笔开门费。”上述出资人士表明。

蔚来的定位是一家消费特点浓重的用户品牌，其依照浅笑曲线，将很多资金投入在产品研制和营销（服务）两头，而关于工厂这样的重财物则几乎没有投入（蔚来与江淮协作代工出产）。这也成果了蔚来速度，其在新造车阵营中，首家完成产品交给、首家登陆公开商场上市。

尔后，蔚来在2018年发动上海嘉定工厂项目，目的获取资质。但在2019年头，因资金压力，宣告撤销建厂。而到2019年5月底，蔚来与北京亦庄国投、浙江湖州等地方政府洽谈融资协作时，新造车项目现已过了高光时刻。

“现在新造车关于银行和地方政府来说，现已是高危项目，引进非常慎重。”一位新造车公司高管告知36氪，即使有引进志愿，也会配套苛刻条件。36氪曾报导，蔚来与湖州吴中区洽谈过超50亿元融资协作，吴中区尔后以“点评后，危险过高”为由宣告协作停止。

多位调查新造车公司的出资组织、对冲基金人士向36氪剖析，“蔚来我国”这个实体对蔚来来说自身便是个两难挑选：其一，蔚来要把优质财物装进这个国内实体，势必会引发美股出资人的诉讼压力，这就从另一方面代表着蔚来要考虑退市，蔚来正缺钱，缓不济急；其二，蔚来我国是针对二代途径的专项出资，蔚来仍需处理一代途径的应付账款等问题。

36氪了解，在尔后蔚来与多个地方政府的商洽中，对方无不要求以“蔚来我国”的方法协作。这也是蔚来在2019年寻求挂靠地方政府，而无发展的原因之一。李斌开端将融资橄榄枝抛给传统车企这样的工业本钱，但这仍然是一场涉险之旅。

战略出资，仍是品牌背书？

特斯拉上市前，引进丰田和戴姆勒两大传统车企豪强的出资，被传为一段美谈，在特斯拉的兴起过程中，戴姆勒和丰田的品牌背书、本钱支撑都有不小的奉献值。

但现在蔚来面对的传统轿车工业形势，不一样。有本钱实力的上汽、广汽、一汽等都是国资体系，蔚来在二级商场的股价风云变幻，若非特斯拉，明显难以承受一年工厂拔地而起的“厚爱”。广汽集团也在回应“10亿美金出资蔚来”的布告中，慎重表明：估计会经过子公司以部分自有资金对外征集基金的方法参加出资，估计自有资金及征集基金总额不超越1.5亿美元，不会对公司发生严重影响。

吉祥、长城、比亚迪也与蔚来有过出资风闻，一位挨近蔚来管理层的高管泄漏，蔚来的确与这些车企触摸过，但时刻现已能够追溯到几个月前，其时蔚来股价接连跌落至1块多，李斌采纳了相对急进的融资战略。

“几轮触摸下来都没有太大发展，底子原因是，这些传统车企都有自己的电动车布局，对蔚来仅仅有部分诉求。”上述知情人士表明。

而蔚来与长城的协作颇有期望落地，两边就共同开发蔚来二代途径有过讨论，但长城提出的一个条件让李斌难以承受，“长城想让蔚来先把蜂巢的电池用上。”蜂巢动力是长城旗下的动力电池公司。电动车替换电池供货商，需求测验、验证并向监管部门申报，一套流程走下来，至少要半年，这个条件背面的不确定要素，让李斌犹疑，协作暂时放置。

与传统车企经过本钱绑定，达到战略协作的隐忧还在于，公司管理层的运营主导权或许不坚定。“你用了他人的供应链，收购和财政是不是要听他人的，那么接下来途径是不是也要跟着换。”该知情人说。这一点特斯拉现已做了榜样，即使轿车资源丰盛如丰田轿车，在对特斯拉近10年的出资中也是陪跑人物，未与特斯拉构成有用的战略协作，只在上一年兜售特斯拉股票后，赚得一笔丰盛的财政报答。

36氪从多位触摸蔚来项目的资方人士处得悉，李斌当时首要的融资意向，仍然是在美股发债，然后等候长线的大额人民币资金，会引进传统车企出资，但更多寻求品牌效应。

李斌与蔚来这条船现已深度绑定，蔚来的融资战略无疑也将环绕这艘船的航向拟定。蔚来总裁秦力洪在近期承受36氪采访时点评李斌，“以李斌为主，咱们在刻画这个公司，没有他就不会是今日的蔚来，让财政数据再好一点，谁都能来做CEO，但性情层面（对公司）的影响非常大，就今日的蔚来，李斌是毫无代替的、仅有的当家人。”