独立思考审慎开枪兴隆出资用耐性据守完成隆冬超募

2019年，在本钱隆冬侵袭整个一级股权商场的时分，一家建立仅4年时刻的新安排--兴隆出资，在新一期基金的募资中却完结了超募。

建立至今，兴隆出资累计投出了 40 多亿人民币和1亿美元，捕获了喜马拉雅、爱康国宾、云从科技、美柚、高思教育、慧联无限、数传集团、玄机科技等许多明星公司。

兴隆出资开创合伙人熊明旺对兴隆出资的描述是“小而美”：专心在职业深耕、只投少而优的项目。“不论商场行情怎样改变，都要据守自己的出资标准，不跟风，坚持独立思考，守住自己的才能圈，咱们就做个小而美的安排。”

36氪：兴隆出资首要重视的范畴和出资战略？

熊明旺：兴隆出资首要重视三个职业方向：文化教育、互联网、高科技。在每个咱们重视的职业方向里，咱们经过专心和深化调研堆集认知，找出看好的主力赛道，圈定优势企业名单。咱们会挑选商场空间足够大的赛道去发掘最具生长潜力的细分龙头。

咱们调查项目的时分，不会局限于简略的事务和财政数据的剖析和比较。比起静态的规划数据和估值倍数，咱们更关怀创业企业是否已在业界形成了不易被仿制或逾越的要害竞赛优势（抢先技能、中心资源、客户/用户根底、渠道生态等）。咱们的各个职业出资小组一向扎根在职业里，能够深度了解这些职业的事务逻辑，也能高功率地与创业团队交流乃至给出有建设性的反应。

例如咱们看一个教育创业企业，除了BP和财政报表里反映出来的流水、收入以及学生数、教师数的改变以外，咱们会很重视这家企业的产品才能、运营才能和全体办理才能。流量运营或获客才能强的教育企业，未必产品教研强，假如产品不强学生体会欠好则后续续费率就跟不上，即便前期的流量转化过来也赚不到钱。教育不是一个快职业，到了必定规划，安排办理才能或许是最大的应战。所以咱们也很关怀企业的安排才能、文化建设，以及他们的人效是怎样的水平。

每个细分赛道咱们一般只会出资最看好的一家企业，由于咱们每年出资的项目数量较少，咱们咱们能够投入更多精力和资源到被投项目上，与创业团队深度交流并做好投后服务。

36氪：您之前投了不少教育的明星项目，本年教育比较冷，您觉得新时机在哪？

熊明旺：咱们现阶段比较重视的是两大板块：第一是下沉商场的 K12 学科训练赛道。这个赛道足够大，时机也还许多，尽管它本年的竞赛很剧烈，但它的商场需求很刚性，添加也不错。相比之下，像学前数理思想训练，咱们尽管也重视，但这些赛道相对不那么刚需，一同差异化竞赛也不那么强，咱们就会耐性多调查下相关创业项目的展开状况，不会冒然去下注。

第二，咱们觉得职业教育也有时机，特别本年中学毕业生只要一半进了高中，加上找不到作业的大学毕业生也在逐年添加，对应的便是新职业的训练需求。假定一个细分商场 50 万人的话，几个细分商场加在一同也有几百万人，量也是比较可观的。

36氪：本年企业服务特别火，有一些安排更侧重开端布局to B，兴隆是怎样考虑的？

熊明旺：职业界许多人以为toB是个慢赛道，大部分的toB项目下流有许多应收款难结算，运营又需求预付许多研制和职工本钱，尽管服务了许多世界五百强客户看起来很光鲜，但实际上企业越作业越慢。咱们这些年投toC项目，习惯了下流没应收，上游有账期，融到钱买流量就有添加的形式之后，转做toB或许有些不适应。

但toB里边有许多面临小B客户刚性需求的，例如营销向能帮小企业多挣钱的服务，也连续了一部分toC现金流逻辑的特性。咱们出资的数传集团就具有这类特性，才会有每年翻数倍的添加。

36氪：兴隆出资在科技范畴的出资是怎样展开的呢？

熊明旺：咱们的科技出资团队由具有国内一流科研和工业布景的专业技能人员，以及多年专心科技范畴的出资人组成。咱们对科技范畴的出资图谱首要是环绕5G展开推进的人工智能、物联网、半导体等范畴的新时机。咱们出资的云从科技和慧联无限都是职业里十分优异和生长敏捷的公司。

科技出资，不只要求咱们深刻了解和把握技能自身，能够比较、判别和鉴别个别项目，更要了解科技项目商业化的逻辑和周期，投出与基金匹备的项目，咱们咱们能够发起适宜的上下流资源为科创企业和科技创业者服务。比方出资云从科技时，咱们调查到人工智能工业需求旺盛，且计算机视觉已在金融、安防等范畴落地。在商场浸透率低的竞赛格式下，作为仅有的“国家队”，参与国家人工智能根底资源公共服务渠道与标准拟定。更中心的是云从敢于创新，不断探究，牢牢将中心技能把握在自己手中。未来，咱们更期望安身国家和社会继续健康展开趋势，寻求本钱助力科技的抱负。

36氪：“把控危险，进步功率”比较好的办法是怎样的？

熊明旺：要点在于对流程和准则的尊重。兴隆的办理团队之前都在商场上一流的出资银行和出资安排有多年的作业阅历，秉承了一流安排的高效作业和和谐机制，和办理准则和办法，咱们的内部文档办理也很详尽。对流程、准则和文档办理的极度谨慎，能够保证团队作业标准和质量把控，和谐协作也会更简单衔接，然后进步作业功率。一同，咱们的风控是十分严厉的，不只有专门的风控合伙人，出资团队和投委会，以及财政、法务、运营各中后台之间都有相互制衡和复核的流程和要求，保证咱们的出资决策、资金活动和文档记载保管都是有用办理的。

例如，咱们每周一的例会，都需求过一遍一切的被投项目的最新近况，咱们出资团队每个项目组投后有两位成员分AB角，保证专业才能和客观全面，每周一的投后会议风控和法务也有必要参与，这样保证投后发作的状况或事项能到达充沛的交流和评论，而关于被投项目提出的诉求或问题咱们也能快速的呼应。

36氪：兴隆出资在投后上是不是做的更重？

熊明旺：咱们的职业方向更专心，每年投的项目数量不多，所以在投后上咱们确实能够做的更重。咱们能做重投后的根底在于：1）咱们出资的 20 多家公司，有一半以上咱们是他最大的财政出资人，对公司有必定影响力，一同咱们花许多精力及时了解企业的状况，与公司一同发现问题和解决问题。2）咱们的办理团队有着十分丰富的海外内长时间资金商场阅历和常识，关于被投创业企业改进公司办理、标准事务、提高办理功率、招引和规划人才薪酬准则、后续本钱运作计划和上市规划，都能给出十分专业而全面的主张。

例如咱们出资的喜马拉雅，咱们坚持着十分高频的交流，建立了十分严密的信赖联系。这种联系是十分良性和相互赋能的。喜马拉雅事务添加很快，两位开创人也十分忙，咱们的战略是尽量帮助不添乱。咱们的团队由于对公司现已了解很深化，能够针对不同主题，为喜马拉雅做一些商场剖析乃至战略讨论的研究报告，根本每个季度都会跟喜马拉雅开创人做一些深度交流交流。面临喜马拉雅展开中遇到的一些本钱规划的主意，咱们也会依据商场和政策的改变，给出咱们的专业主张。这几年的协作下来，两边现已建立了深沉的爱情，喜马拉雅已成为咱们的出资人，咱们也布局了喜马拉雅生态链的一些优质项目，这是咱们投后上做的很重可是也收成很大的一个典型事例。

36氪：怎样看待现在PE/VC的本钱隆冬？兴隆怎样应对本钱隆冬？

熊明旺：本钱隆冬会加快和加重职业的优胜劣汰，对创业企业是这样，对出资安排也是这样。出资安排应对本钱隆冬的终极法宝仍是专业水平缓出资成绩。

兴隆的办理团队都是在世界投行或出资安排作业了十多年的老兵，也阅历了2008年的金融危机，专业程度和本钱商场阅历是比较丰富的。咱们一向十分重视团队全体专业才能的提高，和不断完善办理流程，风控和投后方面咱们投入许多的精力。

咱们刚顺畅征集完结在投的这只办理型基金的出资人构成十分优质和专业，包含多家闻名的商场化母基金，大型政府引导基金和工业集团，对咱们都做了十分详尽和全面的尽调，咱们以往在投研、内控、办理等方面做的作业得到了出资人的认可，我想这也是本年商场遇冷状况下，咱们还能顺畅征集完结这只办理型基金的根本原因。

“咱们不着急，兴隆出资不是一家要迅猛扩张规划的出资安排，这期管10亿、下一次就要20 亿、再下一期就要 40 亿，咱们从一开端就定好了咱们的战略，咱们关于出资人必定要做好出资成绩，关于被投项目必定要做好发明价值。”