估值跌超一半困境中的优步何去何从

编者按：本文来自华盛证券，作者林海，36氪经授权发布。

作为全球网约车龙头，优步(UBER)得到很多本钱的追捧，估值一度高达1200亿美金，公司本年5月10日以754亿美元市值折价上市。不仅如此，上市后股价跌幅沉重，四个月期间跌去200多亿美元，10月初市值一度跌破500亿美元，窘境中的优步怎么扭转颓势？

行情来历：华盛证券

季度亏本52亿，规划vs 盈余理论

公司CEO在8月的一次采访中表明，公司取得盈余将依赖于规划的继续扩展：“只需你的事务在运送、食物和全球商业方面具有数万亿美元的商场规划，对一家公司来说，出资都是有意义的。”实践上，公司规划近年来有不小的增加。跟着打车订单数的提高，从17年Q2到19年Q2，渠道活泼用户数从5700万增加9900万，增速达73%，期间出行量(Trips)从8.89亿增至16.77亿，增速为99%，调整净营收从16.3亿美元增至28.73亿美元，增幅76%。

材料来历：公司财报，华盛证券

但是，CEO关于规划带来盈余的理论有待查验，实践上规划扩展的一起，公司亏本继续扩展。依据最新财报，二季度公司亏本超越52亿美元，按每个月30天核算，均匀每天亏本4亿元。尽管其间包含39亿美元的一次性上市相关费用的开销，但剩下的13亿美元亏本仍比上一年高出50%。如下图，调整后EBITDA在上季度Q1抵达-8.69亿美元的新低，从17年底到18年头的亏本减缩趋势并没有连续，亏本在19年Q1抵达最高，二季度亏本有所削减，但也处于近年来的亏本高位。

材料来历：公司财报，华盛证券

亏本之外的隐忧

市值大幅下滑，除了大幅亏本的影响外，中心事务收入增速的下滑也令外界忧虑。2018年全年该公司营收为113亿美元，同比增加43%。打车服务作为中心事务增速已显着放缓，最新的Q2季度打车服务收入约为23.48亿美元，同比增速从上年底的低二位数降至2%； 与此一起，新事务虽高速增加，但规划依然有限，最新Q2季度，占比最大的外卖事务营收同比增加72%至5.95亿美元。

材料来历：揭露网络，华盛证券

监管下的生计空间

同国内的滴滴相同，公司面对各地不断涌现的监管压力，商场及盈余才能或得到必定连累。9月11日，加州众议院以61票拥护、16票对立，通过了标志性的AB 5法案，若得以施行，临时工司机将变为职工，因为这部分本钱占比很大，法案将严重影响公司的盈余才能。

此外，公司在各地还面对很大的合规本钱，甚至大到以城市来核算。比方，纽约就对网约车在曼哈顿交通拥堵区域的空驶时刻进行约束；9月24日，公司在伦敦提出的正式私营租借运营车牌请求再次遭到监管组织的回绝。整体而言，应对不同的监管方针妨碍，公司需集中精力平缓方针危险之后才得以考虑生计问题。

结语

曾今千亿估值的巨子，现在市值跌破500亿美元，背面是公司事务/财政端的利空要素，包含中心事务的增加下滑以及继续不断的亏本。不仅如此，公司还面对更为严峻的监管危险，生计空间有或许被进一步紧缩。